彩票代理反水最高的网站:瑞幸造假餘震:哪些中概股更易被做空機構盯上

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【新型冠状病毒】

「這些通過燒錢就可以換市場的行業∟☆◇,一直被認為沒有足夠深的護城河⊙▽,不僅僅在視頻流媒體行業♂⊙,在共享出行、外賣、電商等行業都存在┊∟。」業內人士稱♀。

4月7日晚間▽∴∴,做空機構Wolfpack Research在其網站上發佈報告〇♀,質疑愛奇藝的用戶數據以及虛增營收;與此同時﹡?↑,好未來教育更是自曝⊙∵,在例行的內部審計過程中發現了某些員工誇大銷售數據⊿∴∵,製造虛假合同□∵∵。

做空中概股屢見不鮮不只愛奇藝∴,今年來☆?∟,針對中概股的做空報告屢見不鮮:2月13日△⊙♀,做空機構灰熊(Grizzly Research)發佈了一份對於58同城的做空報告﹡。報告指出☆┊,在過去三年中⌒,58同城的總收入似乎被報高了46億元人民幣;3月26日∟,做空機構美奇金髮布了一份關於萬國數據的做空報告〇,指出其收入中至少有25%是虛增的◇⊙。

愛奇藝最新公布的財報數據顯示∴,2019年總營收達到290億元人民幣♂,同比增長16%;全年凈虧損103億元人民幣?⊙,同比虧損擴大﹡□⊙,其中全年運營虧損為93億元人民幣(約合13億美元)♂。

2月25日晚間♂,灰熊發佈了長達59頁的做空報告?⊙☆,稱在線教育公司跟誰學有誇大財務數據、刷單等問題;2018年⌒⊿∟,好未來教育也曾遭遇渾水做空﹡□,稱其欺詐性創造利潤……

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教育行業則成為做空機構的重點關注對象∟。

「互聯網公司往往模式新穎♀♂,沒有足夠的財務支撐△⊿,更加容易成為做空者的攻擊對象?∴。與此同時△□┊,市場對互聯網公司初期的關注點﹡,更多在於基礎數據的快速擴張?,而非盈利上△﹡,因此容易成為虛假交易和財務造假的重災區♀□▽。」美港資本創始合伙人張李沖告訴第一財經?。

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業內人士認為☆,好未來在這個時點選擇自曝↑∴,有將造假與自身切割之意;而愛奇藝則在第一時間發聲⊿∟∴,否認造假⊙△♀。

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很多人都沒有想到♂□,瑞幸咖啡自曝財務造假對中概股的波及□⊿☆,來得如此之快⌒⊙。

主要理由有幾個:第一、愛奇藝收入來源的一大部分是所謂的「版權置換」△☆,即用愛奇藝持有的版權去交換其他平台的版權◇,但版權並沒有那麼大的金額;第二、遞延收入數據的曲線與會員費收入的曲線、會員數曲線沒有保持同步;第三、通過其他會員「買一送一」的方式來獲得愛奇藝的會員不應該計算收入;第四、上海市工商局公布的上海市前十大廣告公司的收入數據與愛奇藝公布的廣告收入不同;第五、愛奇藝體育(新愛體育)公告的投資額與合作公司當代明誠公告不符☆□◇。

除了面臨投資者的巨額索賠、監管的巨額處罰之外?♂□,造假餘波之下∵▽,在美上市的其他中國公司估值容易偏低□⊿,流動性也欠缺☆。

「在目前的環境下∟♂♂,美股本身還處於前期下跌的恢復之中﹡,中概股的自身環境也不理想﹡,因為傳統美國投資者喜歡穩定分紅的股票∟,而目前中概股大多是不分紅的科技類標的□△。未來影響還需要看美股能否站穩?﹡,以及輿情對中概股有沒有轉向π∵⊙。」李金龍說∵。

在淳石資本執行董事楊如意看來↑π☆,「PE/VC—創業者快速『割韭菜』」模式備受質疑┊△,中概股估值下降是大概率事件∟〇♂,還會影響到國內PE/VC以及LP♂┊↑。

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統計顯示◇,歷史上中概股接受會計合規審查的事件□⊿⊙,美國監管機構對中概股或其外部審計機構進行調查或起訴通常有以下四類原因:一是公司內部會計處理明顯違規;二是公司存在欺詐行為;三是公司內部會計政策存在爭議以及爭奪審計跨境監管權限⌒⊙♂。

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對此☆▽,愛奇藝很快做出回應:「該報告存在大量錯誤、未經證實的陳述以及與愛奇藝有關的誤導性結論和解釋□☆。」該聲明發佈后⊿,愛奇藝股價在盤中逐步回升超過10%♀﹡,並轉跌為升⊙。截至收盤∟♂﹡,愛奇藝股價報收於17.70美元/股〇∵﹡,較開盤價上漲3.22%〇?。愛奇藝CEO龔宇也在朋友圈發聲否認造假↑。

有觀點認為⊙﹡↑,好未來在這個時點選擇自曝□⌒,有將造假與自身切割之意□∟↑。

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據第一財經不完全統計△⊙,今年來對中概股的做空屢屢發生⊙,除了愛奇藝☆♂,58同城、跟誰學、萬國數據等都遭到不同做空機構的質疑♂⌒。除了剛剛自曝的瑞幸△,「明星」公司輝山乳業也曾倒在渾水的報告之下⊿♂〇。

私募排排網未來星基金經理夏風光也表示⊙,在利益的驅動下∴♂⌒,資本市場作假屢見不鮮?。美股市場和A股市場在交易規則、交易制度以及法律法規方面區別很大∟,做空機制也很完善⊿π,有類似於專門財務打假這樣的做空機構存在∵↑,所以部分財務不嚴謹甚至作假的上市公司都有可能成為被狙擊的對象∵△〇。

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幾乎就在Wolfpack發佈愛奇藝做空報告的同時∴,4月7日晚♀﹡,好未來教育發佈公告稱┊,在例行的內部審計過程中發現了某些員工誇大銷售數據⊙〇⌒,製造虛假合同π,好未來立即向當地警察報告┊,該僱員已被當地警察拘留⊙⊿▽。消息一出∴,好未來股價暴跌☆,盤后跌去了近60億美元◇♀,逾400億元人民幣∵∟。

一二級市場的連環反應中概股在美股市場上數次被爆出財務造假?↑,已產生不少後果〇。

「美國投資者大多對中概股公司並不了解∵,如果做空報告起作用的話♀▽□,其他投資者容易跟風∟,做空也更容易成功□┊□。其實這對於任何在美上市的非美國本土公司都是一樣的☆∟。另外▽﹡,多空基金在美國存在多年﹡﹡,經常有做空標的☆,只是中概股被做空時□☆↑,更為國內所關注⊿∟∵。」雷根基金總經理李金龍認為⊙?。

老虎證券相關人士向第一財經表示⊿,針對市場廣泛關注的財務遞延問題♂⊙〇,愛奇藝的遞延收入變化有多種因素的影響▽。「首先廣告收入是遞延的﹡,其次2019年廣告收入降低必然影響遞延收入;第三是PGC(專業生產內容)存在」季節性」影響、聯合會員的影響?,第四是2019年開始愛奇藝力薦連續包月服務?□,一定程度上降低了遞延收入♂。」

上述老虎證券研究團隊相關人士表示♀∵△,瑞幸財務造假的事件發生后∵⌒♂,引起投資者對中國公司財務數據真實性的思考〇,也會加強監管對公司財務報表真實性的警惕?﹡♂,但不會因此牽連更多的公司□。

近些年來♂↑⊙,一些「燒錢流血」的模式和公司紛紛選擇IPO作為融資手段♀♂,一方面補充現金﹡,另一方面也方便前期投資者兌現?◇〇。基於此⌒◇┊,一些做空機構便對一直不能盈利、商業模式存疑的二級市場上市公司產生懷疑⊿,把它們作為目標——愛奇藝也因此成為其中之一♂♂∵。

其中⊙,在經營狀況和財務報表上存在欺詐行為▽△,通常是SEC審查最為嚴厲的一類案件∴〇,欺詐行為通常體現為:虛報報表收入、利潤、現金餘額♂↑▽,存在未進行披露的與不明實體的現金交易﹡∴∵。

「一些在線教育公司沒有盈利▽⌒?,但大家看的是市場發展空間♂☆┊。我們主要關心客戶的滲透率以及註冊的付費用戶數量等指標⊿。這些指標其實不像實實在在的貨物和產品┊,在質疑者看來﹡▽,相比大宗商品▽〇,這些指標的統計更容易有虛構造假的空間▽。」某券商教育行業首席分析師對第一財經表示♀∴↑。

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好未來自曝∴?♂,根據公司的常規內部審核∟,懷疑有問題員工與外部供應商合謀☆∴,偽造合同等文件﹡,錯誤誇大「輕課(Light Class)」的銷售數據⊿?〇。在截至2月29日結束的2020財年中?π,「Light Class」銷售占公司該財年總收入的3%到4%▽。

進一步來看△∟◇,在SEC(美國證券交易委員會)對上市公司的審查中↑□◇,對經營狀況和財務報表上存在欺詐行為的處罰最為嚴厲﹡♂♂。通常事件演進的模式為:做空機構報告—股價大幅下跌—股東利益受損后提出集體訴訟—進入法律流程□┊∴,公司停牌甚至退市—SEC起訴—公司支付違法所得和額外罰金☆☆。

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質疑「燒錢模式」在做空報告中π?▽,Wolfpack認為☆,愛奇藝2019年公布的290億元營收其實可能只有160億元∴⊿,按照這個比例♀□,虛增的金額非常大△↑。

  第39分钟,蒂亚妮禁区内劲射击中横梁。

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其中⊙,在經營狀況和財務報表上存在欺詐行為▽△,通常是SEC審查最為嚴厲的一類案件∴〇,欺詐行為通常體現為:虛報報表收入、利潤、現金餘額♂↑▽,存在未進行披露的與不明實體的現金交易﹡∴∵。

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3.关于定向指标生资格。

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